如何判斷defi項目是否優質？

在2017 年加密貨幣牛市中，我們經歷了太多虛無的炒作以及狂熱。代幣價格和估值也受到太多非理性因素影響。很多項目根本沒有完成其路線圖上的規劃，僅僅依靠宣佈合夥關係和上所就能推動代幣價格上漲。

一、估值。

由於加密貨幣的總供應量差異性很大，所以我們選擇市值作爲第一個標準指標：每枚代幣價格 *總供應量 = 總市值。

根據標準化的估值，提出了以下基於心理預期的指標以便對市場進行基準測試：

1.$1M-$10M=種子輪，功能和主網產品的不確定性。目前這個範圍內的例子包括：Opyn、Hegic、FutureSwap。如果希望捕獲最高的Alpha值，那可以選擇這個市值範圍內的項目。但受限於流動性直接購買並不簡單，團隊也不一定願意放出大量代幣。

2.$10M-$45M=找到明確適合的產品市場，並有數據支撐項目可行性。對於大多數人來說，購買這類代幣很容易。儘管其他主要風險（團隊，執行）已經很小了，但此階段仍然存在產品數據增長疲軟甚至下跌的風險。

3.$45M-$200M=在各自的市場中處於領導地位，並有明確的增長點，社區和技術來支持項目實現目標。這個區間大多數正常構建的項目風險並不大，但是估值要想爬升一個階層，需要大量的機構資金，市場大幅擴張或很多新的持有者。

4.$200M-$500M=處於絕對支配地位。我能想到的唯一符合這個區間的代幣是 $MKR，因爲它有廣泛的使用基礎和機構投資者。購買這種估值區間的代幣，主要是寄希望於從下一輪牛市劇烈波動中賺取收益。

二、代碼評級。

對於大多數去中心化協議來說，代碼質量極爲重要，太多風險漏洞會導致協議本身遭到黑客攻擊。任何成功的大型黑客攻擊都會使協議瀕臨破產，並極大地損害未來的增長。以下是評估協議代碼質量的關鍵指標：

1.體系結構的複雜性。智能合約是非常精妙的程序，因爲它們可以處理數百萬美元的資金。相應的架構越複雜，攻擊方向就越多。選擇簡化技術設計的團隊可能擁有更豐富的軟件編寫經驗，審覈人員和開發人員也可以更輕鬆的理解代碼庫。

2.自動化代碼測試的質量。在軟件開發中，編寫代碼之前先編寫測試是一種常見的做法，可以確保編寫軟件的高質量。在編寫智能合約時，這種做法至關重要，因爲它可以防止在編寫小部分程序時發出的惡意或無效調用。對於代碼覆蓋率較低的代碼庫應格外小心。比如 bZx 這個團隊沒有去做測試導致損失了 200 萬美元的投資者資金。

3.通用開發實踐。這個不一定是決定性能 / 安全性的關鍵因素，但可以進一步說明團隊編寫代碼的經驗。代碼格式化，git 流程，發佈地址的管理，持續的集成 / 部署管道都是次要因素，但可以提示代碼背後的編寫者。

4.評估審計結果。審計員發現了哪些關鍵問題（假設已經完成了審覈），團隊是如何應對的，採取了哪些適當的措施以確保在開發過程中不會出現重複的漏洞。有 Bug 賞金可以體現出團隊對安全性具有信心。

5.協議控制，主要風險和升級過程。協議風險越高，升級過程越快，用戶就越需要祈禱依靠協議擁有者不要被綁架或勒索。

四、代幣指標。

由於代幣的總供應量中有鎖倉等情況，因此要了解當前的流通量以及潛在的總供量。已經平穩運行一段時間的網絡代幣被公平分配出去的可能性更大，並且單個投資人大量拋售代幣而對項目造成損害的可能性變得很小。

此外，深入瞭解代幣的工作原理及其爲網絡提供的價值也同樣重要，因爲單單隻進行投機操作風險很大。所以我們需要關注以下關鍵指標：當前流通量；總供應量；基金會 / 團隊持有的代幣；鎖倉代幣釋放時間表以及未釋放存量。

五、未來增長。

基於目當前幣的估值，投資者應跟蹤哪些關鍵指標來評估代幣是否可以繼續升值：市場規模的機會；代幣的價值獲取機制；產品的增長和推動其發展的槓桿。

六、團隊。

這是一個經常被忽略的部分，通常會告訴您更多有關團隊未來執行能力的信息以及產品在未來的表現。

投資加密貨幣我們需要關注，團隊在擁有構建傳統技術產品（網站，應用等）的經驗的同時，是否真的融會貫通了加密領域專業知識。一些團隊在這兩方面會有所偏重，但是這種不平衡會阻礙團隊找到適合產品的市場以及道路。